隨著(zhù)供需矛盾的愈發(fā)突出以及國內經(jīng)濟復蘇乏力，40cr鋼管螺紋鋼主力合約不斷刷新調整新低，日成交量和持倉量也創(chuàng )出新高。在產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，旺季不旺的格局下，一旦進(jìn)入年中淡季，行業(yè)所面臨的困局或更加嚴重。若上述問(wèn)題得不到有效解決，40cr鋼管螺紋鋼后期走勢轉好的可能性不大，或維持振蕩下行。

下跌形態(tài)保持完好

從上期所公布的持倉數據看，本輪調整主力空頭始終占據行情主導權，每一根破位長(cháng)陰都是其大規模加倉所造成，即使因消息影響或者技術(shù)面超跌后出現反彈也是因空方主動(dòng)減倉所致，而多頭從無(wú)主動(dòng)出擊，這就造成了持倉量和成交量暴增。造成這種局面的根本原因還是40cr鋼管螺紋鋼自身問(wèn)題所致，空頭資金無(wú)非有兩部分構成，一是游資，二是大量套保盤(pán)的介入，前者因經(jīng)濟增速明顯低于預期，看空后市，而40cr鋼管鋼鐵行業(yè)無(wú)疑是與宏觀(guān)經(jīng)濟相關(guān)性最大的行業(yè)之一，后者恰恰說(shuō)明行業(yè)供需矛盾緊張，在GDP增速為7.6%的背景下，1—4月全國鋼材產(chǎn)量卻同比增長(cháng)10.5%，遠超需求與經(jīng)濟所能承受的范圍，這部分產(chǎn)品為了在低迷環(huán)境中避免風(fēng)險，最終以套保的方式鎖定價(jià)格。

下游需求跟進(jìn)緩慢

根據筆者調研，金三銀四的旺季行情遠差于市場(chǎng)原本所想，貿易商采購更趨謹慎，加上行情持續下跌，輕庫存操作仍是主流模式。同時(shí)，40cr鋼管鋼廠(chǎng)方面的強勢行為使得貿易商訂貨價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格倒掛，剛拿貨即面臨虧損，從華東地區到廣東抗議鋼廠(chǎng)的公開(kāi)信連續爆出。目前上海地區現貨價(jià)格已經(jīng)跌至3420—3480，部分品牌三級鋼的價(jià)格甚至還低于二級鋼價(jià)格。

但在下游需求不振的情況下，40cr鋼管鋼廠(chǎng)還是開(kāi)足馬力生產(chǎn)，沒(méi)有任何減產(chǎn)的跡象，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，5月上旬，其會(huì )員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為174.8萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)2.71%，全國估算值為219.29萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)3.02%，全國旬度粗鋼日產(chǎn)量再創(chuàng )同口徑歷史新高，進(jìn)一步加劇供需矛盾。通過(guò)筆者測算，鋼廠(chǎng)成本并非那么嚴重，前段現貨價(jià)格在跌破3520—3530時(shí)才會(huì )出現噸鋼虧損，但隨著(zhù)上游鐵礦石的下跌，鋼廠(chǎng)成本線(xiàn)也會(huì )隨著(zhù)下移，以品位在62%的澳礦為例，目前價(jià)格僅為124美元，相比上月也至少下降9—10美元，所以就目前來(lái)看，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的可能并不大。

宏觀(guān)經(jīng)濟結構亟待轉型

不論是4月公布的GDP數據，還是最新的月度經(jīng)濟數據，都顯示出國內經(jīng)濟回升的力度較小。投資者一直期盼的城鎮化會(huì )議這一利好也一再推遲，有分析認為，城鎮化不宜盲目鋪開(kāi)，否則會(huì )加劇產(chǎn)能過(guò)剩。本月月初，為化解鋼鐵、水泥等多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，相關(guān)部門(mén)已擬定方案并將上報中央決策層，今后將嚴控產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)新增項目，而違規建設項目將被嚴厲整治。由此可知，高層已經(jīng)意識到目前中國經(jīng)濟結構的問(wèn)題，消費和新興產(chǎn)業(yè)才是繼續拉動(dòng)經(jīng)濟的力量，過(guò)往這種重復建設片面追求GDP的方式很難持久。

綜合來(lái)看，如果在旺季期間，40cr鋼管螺紋鋼市場(chǎng)還不能有所表現，那么隨著(zhù)淡季的來(lái)臨，將會(huì )使得目前行業(yè)過(guò)剩格局進(jìn)一步深化。目前來(lái)看，40cr鋼管螺紋鋼出現轉勢的可能性不大，繼續下探尋底的動(dòng)作還將繼續。